利息與宏觀經濟(一)

巴黎：

上篇文談到近期熱門的資金、利率對股市影響，市場都叫這些做宏觀經濟，而去到宏觀經濟，總會天馬行空、各有各說。
經濟學魯班張五常教授說過，他只懂微觀、不懂宏觀經驗。教授這句看似謙讓，其實是說出，不懂微觀，無法知道宏觀。

而有關亞洲貨幣、利息為何會在QE3退出後會走高，從而影響股市。
就得以微觀的貨幣交易說起，教科書本說得很複雜，我嘗試化繁為簡。

理想的金融制度

貨幣所以吸引，並非那張紙，而是背後代表可以買到(交換)的實物或服務，這是經濟學第一條金科玉律。一個國家的實物與服務短時間供應是有限，假如國內只是有一百隻豬，而總貨幣是一百個大銀，可以算出每頭豬價格是一個大銀。任何人懷有這些大銀在身，他應感覺或期望每頭豬的大概的價格。

只要他的國家的金融印發大銀制度是以實物作保證的話。

現實的金融制度

每個負責任的國家，都應以GDP(每年生產了多小頭豬、牛、羊、...等等數量)，去控制印大銀的速度，假如一個不負責任的地方、例如香港，透過把10個大銀放在銀行，然後讓銀行借20張"疑似大銀"給閣下去買豬，豬的價格就會上升到兩個"明義大銀"了。

    貨品             總貨幣數量              豬價
10頭豬 =   面值1元x10張($100)     1元
10頭豬 =   面值1元x20張($200)     2元

在這個過程之中，豬的價格必會暴升一倍，只要政府有計，這個過程就不會一夜發生，而是首先借到錢的人，會先用1元價格買入10頭豬，然後等到大家發覺貨幣流通多了，得出錢多貨小期望，再以20元的價格賣出。還了銀行的錢，他平白多了10元。

在豬的產出量沒有增加的情況下，羊手就出自羊身上，某人賺到的10元，某人就蝕了。如果蝕錢的人是被動，道德上就應歸入"被搶劫"。
當所有的豬、所有的貨幣供應都是政府控制，手持這權力的人，就可以隨時在百姓的口袋拿錢，而過去幾年我們的確看到百姓被搶劫。

上面簡單豬的價格表可以輕易證明，被操控市場的物業價格上升一陪，你所有辛勞儲蓄的錢就被搶走一半。即使這是公然的搶奪，我們不會稱政府在搶錢，而是換個名字叫物業升值，之後就可以完全忘記、同情被搶的人。在政府搶錢的年代，香港市民明白怎樣玩這個遊戲，每個人都不會義不容惡，不會想道德的問題，而是搶埋一份。

13亞洲金融風暴

 13亞洲金融風暴

2013年8月26日下午8:01公開

巴黎：

多個月前，筆者出了一篇有關利率上升的文，並說Q1,2,3濫發的資金會有兩個階段變化。
一：從海外回流美國；
二：從美國大眾回流到當地銀行。

筆者並不是宏觀專家，但是只要幾年來觀察到亞洲各國包括中港市民如何能以低息借貸炒樓，樓價如何瘋狂上升，便很易明白、想像，上面的一、二點出現之時，會有什麼結果。

美元五年來相對亞幣的下跌也必然反過來，亞幣或前上升國家貨幣的利率也必然大幅上升。(因為利差関係）這是無法逆轉，無可挽回。

固定收益物、包括只有一二厘的物業，必會重跌。
以30年計，一個一旦供款利息2•5厘跳升至5厘的物業，差不多就要下跌三成。
更不幸，最近各國包括亞洲國家的長債息率，會因為聯儲局逐步放棄之前的利息扭曲策略（長息低，短息高），
上升的速度會更快步、更結實地走它應走的路。
這些不會靜靜地發生，而現在已經開始了。

這種投資環境下，並不適合初哥，更不適合投機散戶，
不過假如你是遵循價值投資法，你會發現：
在別人恐慌時，將會是一個絕佳的投資時機。

幾時才最恐慌?
就是再沒有人說：這次會例外。
幾時才不會說這次例外?
就是真正發生之時。

污合之眾---the Crowd

巴黎： 

最近看了一本舊書，英文叫the crowd, 中文翻譯叫污合之眾。

書的內容大致說人有兩種思考方式，一種是獨立的、另一種是群體的。 它說一個獨立聰明的人，於群體內會變得愚蠢、衝動、易受擺布。他會做一些獨立個人不會想、不會做的愚昧事情；又或他不會做自已獨立時敢想、敢做的聰明事情。

 這讓我想到有人曾說，靈魂才是真正的自我，但我們從出生那天，每一個自我靈魂便要塞進一副塵世的身軀內去演這身軀應該是怎樣的角式。就如電影的最好演員常說，他演到自已不知自已在演戲。

人生或許是一樣，我們忘記上天並沒有任何要求、任務、角式我們去演，有的只是群眾的要求。

我們演這些人生影戲時，投入到忘記了自己靈魂的存在。 然而在這場大舞台中我們不斷有不同的身分，在家庭、在學校、在組織、在行業、我們沒有獨立，而只有群體。


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至此，Blog友或會明白到很多原來是聰明的blog主，因為行業、角式的問題、會寫一些迎合大眾、或他自已戲中的角式所要做的分析、報告。一個人做對也不及大家一齊錯來得舒服。


我相信若能放下這些因為"the crowd"引發的愚蠢，遠離群眾，回到天生的自然的本質和本性，每個人都能成為投資高手。這是巴黎一直把Graham列為偶像的原因。
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閒話表過，AIG公佈業績後，股價彈升至接近50元。彈升的原因有說是業積超出市場預期，什麼是市場預期？！市場是什麼？！大市是什麼？！ The Crowd? 還是烏合之眾？ 答案要Blog友釋放閣下聰明的自我，獨立去思考了。

如何測市？！

巴黎：



最近有一天我無意中番看blog友的回應問題。其中有位朋友在從以下的舊文問我如何推算要買保險股：

今年2013。。。30，000點+
http://blog.yahoo.com/_6TLACXZVBOZGXZUIY5NCVMWRHY/articles/1008308
和大家先拜過早年，祝大家今年能夠搭大升市的船，大賺特賺
上面的預測可以說是純玩笑，但也可以是非常認真。
但我不是在預測，而是推算今年的債券因為資金流出，各國的破產問題不再是大家過度關心的對象，公司、美國長期債息將會不繼上升，
引領那些濫發了幾年的資金大量回流到股票市場。過去幾個月來的金融股大幅上升只是一個開始。
2013年我認為是重注金融股的最最最好的一年。



Blog友並問我是否他舉的一連串假設原因。

幸好我那天沒有回答預測性的問題，因為這些宏觀問題做事後孔明會較為容易和難識破，而今天美國金融股果然大幅跑勝大市，若Blog友在巴黎出文那天，清空所有港股，按這個年初下的預測買入美國金融股，當天恆指是23052，乘以下面5隻其中任何一隻的升幅，你的組合現在至小是27,600點，如果是買入BAC，恭喜你，你的組合真的達到30,000點了，因為有文為証，巴黎現在講乜人家都會認為我是對。

不過巴黎最後還是選擇沒有任何聽來讓blog友奪目眼花的補充。只能忠告，用價值投資法投資，買股票賺錢要淡如開水，一仗幸運勝了，真係要多謝上帝、Graham，因為隨之而來更需要堅持、耐力的下一仗已經靜靜地開始了。