今個假日可能最多人買的打折貨品

大概30年前有一個叫傳真機的發明，當時沒有FB, 微訊、 Smartphone，Internet，傳真機大概3萬元一部，筆者其時只是一個月薪3000元的小薯仔，等於筆者月薪十倍、又或一個600呎物業的一成首期的傳真機贵得有「道理」，因为它是未来的革命者。

傳真機的發明迅速令郵務行业陷入打擊，因過去需要郵寄或电報的商業文件大副減小。

後来又有了電郵，郵政行業再受更强的另一波打擊，其時很多國家郵政局都背上财政負累之名。

没有人想到互联网如此地横掃郵政行业，但也没有人想過一代天驕傳真機會較郵政局死得更早。當年郵政己死的傳言是多麼無懈可擊，又怎想到17年後成也肅河，也是互联网購物提震郵政行业，並且甚至較之前更蓬勃。

Amazon成立之時，没有人想到今天購物Mall價值會如此惨烈地下跌，實體店的倒閉，大量的購物Mall空置湧現，那些在金融海嘯之後尋底打折的價值投资者，無論是直接購入Mall場或以Mall主打的REIT，也受到了沈重的教训。

這些叫做毁灭性革命，是淘金者的追隨變革者的發達之夢，也是固有地位者的惡夢，也是價值投资的可能陷阱。

但商業社会好像是一个有生命的原始森林，什么也可能發生，而唯一可以肯定是，為了在此間生存，生物會不断改变自己去適應。

在美國一些Mall場，己静靜地起了革命，大型實體店重新規劃購物體驗，有些则為生存變成了教堂、學校、醫務所和....甚至擋房。

另一些例如郵局，则鬥長命，等革命者傳真機被电郵殺下，等網上購物的風向不斷改變丶吹呀吹...。

财富從來沒有失去，只是從一个Mall場投資者的口袋轉了去另一個速遞業投資者的口袋罷了。

回頭看曾经有買贵，無買錯的股王變革者Xerox,Nortel, 又或受變革者Sears等都一一逝去，但是無論是革命或被革命的生物，留下來的會變得更强壮，生存不是依靠攻击力，或是拼命的抵抗力，而是柔韧度和彈性。

最強者就是最後倒下那個。

Amazon購買實店wholefoods, Alibaba和大量的實店超市合作，又感思節和黑色星期五之後美国幾間主要實店股價作出非常強动反彈，若果說市場有效率，反應了最快的訊息，這些事情和股價的反彈，可能啓示了某种新的零售銷售模式正在变革。

曾經闊佬懒理又或怕自己網店打自己實店的想法，在全線结業和個人失業的恐惧下，己经不再有丁點兒幻想，现在没有一間實店不擁抱網購。

實店终於學習到Amazon過去多年為何銷售總能幾十幾十個%增長，因为它們自己的網店增长也是以這個速度。

一時間，大批也能同樣同日或兩三幾日送貨，且更方便退货的名店網店出现，它们有一个較單一網購商店更有利的资産是，拿货品去實店退貨的顧客，多會在實店再購物，包括不等使用的貨品。

如果實店發現自己的網店防礙了實店的營銷，他應該檢討的是自己的方法而非抱怨網店，反轉來想，若一間網店發現一些既能生存丶又能阻头阻勢的實店對手，他應该同樣檢討是自己網店的限制，而不應因之前的勝利蒙蔽認清未來的可能。

若果有人還以爲網店的成本便宜，他應該在了解網店的運輸成本佔銷售的14%，而實店的折舊费用只佔銷售的3%-4%後，再認真考虑如何下注。

很多人認為價值投资者是逆向投资者，這可能是誤會，怎可能有人能抗拒時代的巨輪，筆者愚見是，價值投资人可能習惯反轉來想，然后又再反過來想，在比较價格之後才下注。

交易方面:

筆者再擴大注碼在美國零售業，並買入Target百货。

美國零售業有幾個利好原因:

1.企业在海外子公司匯回美國稅率下跌，會令海外主要投资市场资金净流出，並流入美國的资金市场；

2.由35%降至20%缴税的缩減，可令部份企業2018年之後的稅後所得大副提震23%，令PE大副減低；

3.零售業用於網絡建設和维护商店的新增资本投资，仍大副低於拆舊费用，自由现金流會持繼高於财务盈利；

3.Walmart線上線下的Omni Channels策略非常成功，那些苦無對策垂死挣扎的過氣實體店，現己找到了救命的模仿方法；

4.最後仍是那个重要原因:價格實在非常低殘。