今天打倒昨天成功的我 Walmart/ 6月之後沒有再開班的時間表

前天出了一篇不要Prediction買股票之後，昨天筆者持有的兩只以營利和增長估值的YUMC 和WMT大升並創52周新高，好像是對自己出文的抗議。

而Walmart更加不負我望，營業額再度囘升，主要是由網店帶動，第一季增長按年再進63%，按季上升29%，而Amazon也只是按年上20%。Walmart這個數量和速度，真的是非常厲害。

而這個阿一阿二的黑洞對局引發的磁吸效應，會把四周其它的實體店的銷售盡吸，並加快它們的終結。

筆者估計現在Walmart的網上營業額已經佔他的縂銷售的7.2%，而Walmart的縂銷售是Amazon的3.8倍，因此，筆者相信Walmart的網上零售已經等於Amazon的2成7。

Walmart能夠增長這樣快是他決定讓自己的Online店打自己的實體店。

寫到這裡我想起幾年前700的QQ如日方中時，有人質疑馬化騰開微信會對自己的QQ不利影響時說，情願死在自己手也不會給這機會對手。

這些商業管理人不單能今天打倒昨天自己，且是一個昨天非常成功的自己，非常令人尊敬。

筆者幾年前也看過Walmart盆數，當時並不喜歡他每年花了很多錢在有關實體店的投資，但這兩年卻相反，實店Capex大跌，就算以高價入股京東和買Jet.com還是省了很多實體店投資用的現金，自由現金流仍然大大高於盈利，於是開始留意。

分析員質疑為何Walmart高價買入這些網店阿二，筆者看法是這樣

科技股的價值分開兩种，一類是Google，facebook和Amazon，它們的價值是由直接面對顧客的銷售而來，另一類是如JD和 Jet.com, 因爲網絡是勝者全勝，阿二阿三是很難經營和賺取利潤，它們的價值是來自科技引擎技術。

這些有著如Porsche的Turbo引擎技術，對一些還沒有這技術如Walmart是非常有價值的，配上它就如老虎添翅膀。設想象Walmart是在跑道上最前的跑車，它原來的引擎雖然不錯，但和正在後面殺上來的Amazon用的新技術仍是有一段距離，後者按這速度趕上來是很快的事。

現在的Walmart差不多要不問價就馬上去配用Amazon般的引擎技術，否則就很難保住位置，因此這些呀二或呀三呀四科技引擎的價格就很值錢，兼很無譜和難以估值。

Walmart 用了33億美元收購成立衹有15個月的Jet.com, 其中看中的是Jet.com的創辦人Marc Lore的誓要打敗Amazon的決心。本期Bloomberg BusinessWeek有関Walmart的電子商貿探索文章十分精彩，筆者學到了一些傳統行業以外的思考角度。

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如果你也想從價值投資角度學習分析資產負債表，損益帳和現金流量表，這裡有一個近期的最後機會:像Ben Graham了解財務報表第三班。

6月之後，因爲私人原因，筆者短期内不會再開班。

https://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2017/04/ben-graham.html