2016年可以做得很棒

巴黎：

最近女兒受一些問題困撓，她告訴我有一個不好的幻覺，覺得自己未來將會幹一些棒事，自己會非常棒。

本來這是一件好的事, 但她覺得這只應該男生才有，害怕女生有這感覺並不好。

我告訴她，其實無分男女，神早己安排每個人幹棒事的機會，也裼給每個人做棒事的能力，只要先努力做好自己和相信就可以。

9個月前女兒經過努力research後, 做了一個停止用藥的決定，她確信現時的藥物並没有真正治療她長期以來的濕疹，只有食物和停止用藥物才會根治問題。

但我看到女兒全身和面部，不斷重複像燒傷般滲血水的過程，內心是多麽希望她放棄，重選那條表面上有效的舊捷徑，生怕這些反復傷口的結果，會毀了她的面容。

但我還是選擇了女兒希望我默默站在她身邊的支持她
 我為她祈禱，告訴她這是一份神裼給她的禮物, 神是有目的.

經過9個月來的忍耐，女兒證明她是對.
我也証明了只要做好自己應該要做的事和堅持，神就會陪伴和幫助你做很棒的事情.

單單相信自己可以，已經是一件很奇妙的旅程。

回想多年前筆者對投資完全失去信心，卻無厘頭在書店發現＂Intelligent Investor＂一書，然後在學習價值投資過程中，被分享了很多前輩、同道師兄弟的見解。

神讓我犯錯，令我懷疑，但我選擇相信衪是在測試我，祂讓我感覺＂不足＂，才能有一份探索＂更多可能＂之心，和對未來希冀的動力。

世上個人無能為力的事情太多了, 如果不相信有一個衪一值的祝福,
 是很難克服種種難題.

2015年即將完結，筆者祝福各位朋友和家人有一個非常棒的2016年,

God bless all of you!!

股息重要嗎？

巴黎：

市場先生本期的Blog文解釋得非常清楚，朋友不妨參考，如果唔夠，可以看看味皇一年30萬+的股息的股票為何年年跑贏大市。

筆者到現在也不明白，為什麼仍然有人不去努力嘗試學習全球80年來已經證明是最好而仍然有效的價值投資法？為何老是和自己及家人辛苦賺來的錢開玩笑？

除了市場先生兄的解釋外，筆者想補充的是，股息是投資人很重要的一個守門員。

長期的股息可以證明：

1．公司盈利的真實性，因為數可以假，現金唔可以；

2．公司經營小心，過渡不小心經營做成應收帳和存倉上升，資產過度損耗，現金流跌到警戒下是無能力派息的，若借貸比率合適，派息的公司多會是經營小心的好公司；

3．派息可以令投資者不至於被迫沽貨蝕價，投資最危險的不是買入下跌的股票，而是你不能守到股價回升倒賺，有現金派不至於因個人財務壓力被迫賤賣；

4．高息股可以抗跌，是旦找十支八支在2008－2010或甚至每次熊市的高息股都證明到。

當然有一些股票公司所賺的錢可能只是4％，但如果佢派10％，那多派給閣下的6％就是由賣資產而來，但這不可能長期維持，如果佢連續30年都係咁，你應該明白這間公司是呃你，佢實際係唔止賺咁小。

咁你話股息可唔可愛呢？

如果閣下還是包拗頸，咁不妨找三支十年來股息上升了一倍而股價又下跌的公司來討論，找得到我話你叻。

《沽注一擲》我的投資心路歷程的改變

巴黎：

Blog友們對筆者的要求真的不低。有時他們會認爲我不應太純”價值“法，有時另一些會認為我的＂價值法＂未夠純。就像今次筆者低價買入渣打事件，Joseph 兄認為我的方法不是價值法，是一種投機行為。

如果渣打可以做多一次，我會選擇使用期權，這種想法是我學習價值法時從來沒有想過，我的期貨戶口有十多年未用過，事實四、五月上證大升的時候，筆者至少向十間國內和本地的證券行探索以槓桿10倍買A股Put的可能。那正是我出＂上証不會大跌，但會狂跌＂一文時。

可惜鑑於當時的法規，筆者只能用naked short，雖然那支A股結果從17元跌到6元，但筆者卻被大市震至平手無功，若果能用熟手的揸put，今年至少30％回報。

最初學習價值法時，Ben Graham說：＂好的投機叫投資；不好的投資叫投機！＂。

把這話延申，若能找到一種能控制到情緒，又能有把握的方法，無論其它人或門派怎麼想是在投機，實際都是在投資。

這是多麼的吸引，但隨後幾年不斷鑚硏價值法，就忘記了最初的想法。

直至後來遇到一些失敗的投資，筆者明白到投資市場只有＂錢＂，絶不能純情、學院式的對待。

再感謝這本對價值投資人極具啓發的＂The Big Short＂真人故事小說，筆者終於明白自己缺小什麼。

投資是你個人的事情，做你最順手的就是最好的方法，你自己最擅長的工具就是最好的工具。你必須有自己的個性，走自己的路。

很多Blog主看到別人對某一方法、某一指標或某一工具，總愛找一些弱點批評一下，他們並不明白，一個乞丐舞動那支爛棍就是他最利害的打狗棒法，因為那支棍是在他的手中而不是你的手。

The big short 《沽注一擲》中有兩個小子不懂什麼叫投資，但他知道拿了諾貝爾獎的Black Scholes期權計法是錯的，他們一直只在市場出現轉角時做期權買家，並且在其它大銀行, AIG等認為用電腦計次按債券價格無敵時候《沽注一擲》空次按債券，入了大量的put option。

我的偶像Michael Burry也逆他基金合顆人價值投資法高手Joel Greenblatt，並孤注一擲 put option，狂打販大市，為其基金劃上完滿句號。

1月21日我看定此片。

最弱的一環，同鄉會反擊過聖誕

巴黎：

筆者2天前公告年度成績 負1.8%，有朋友說當天衹是22/12而不是年末，誰不知才1個半交易日，組合便反敗爲勝再度正回報。

其中渣打1個半交易日内便上升6.7%，以67.95最高位收市。

還記得筆者在星期日的直播中說，市場其實不會分大戶或小戶，衹會找最弱的一個攻擊，當時因爲前沽空者錯判，所獲的承包渣打股份衹有港幣12億，大大低於幾個星期來的沽貨成交額，估計要找尋貨補倉。

筆者呼籲有貨者不要給貨補倉者，等他自己夾死自己，不過一旦市場發現了這最弱的對手時，投機買盆進場追打這最弱的一環，形勢便成，沽空者死得更快。

筆者今次打開口牌，爲同鄉會出一口氣。看看那個說自己甘巴閉的沽空者，現在是市場最弱的對手如何賺到同鄉會朋友的錢。

前也有同學不明白我以跑完馬，有了結果，輸了的馬派彩仍然是大熱，又可回手買已勝利的馬比喻價值投資， 他個人在66元入貨後見跌到57元說一大堆渣打業績不好，想回手轉給我。

筆者相信這次之後他會明白就算是如何差的股票也是有一個應有的價值，凡是以極度低於此價值買入或高於此價值沽出就叫回手。


p/s:其實筆者不喜歡和那些自己唔叻又愛挑別人錯失的無聊人一般見識，浪費口水，今次因爲自己有利益，固此講到明是和沽空者打心理戰。
但如果想改邪歸正，立地成佛，從新學習價值投資，筆者也是歡迎你加入並報名價值投資第6班的：
parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/12/6.htm

年度成績

巴黎：

筆者投資組合年初至今回報為負1．86％，這已經連同收到的股息一起算，本年成績是近五年來最差的一年.

恆生指數下跌7．14％，但股息率為4.18%，即淨下跌是2．96％，組合只能輕微跑勝大市，和跑勝不包股息大跌17．52％的H股.

5月中上證開始大跌時，曾經有多次以期權put對衝組合風險的機會，但期權戶口十年無用己被取消，又懶開新戶而就地取材以沽空對沖。

和高手對戰，如果連自己手中的劍也唔熟就好危險，睇對市場也無用，好明顯沽空呢樣工具暫時唔屬於我，唔受傷已經好好運。囘想上年不辭勞苦走了多次大陸開戶和轉A轉H, 才爭取到好成績,  但今年卻懶開期貨戶口,  种瓜得瓜.....

筆者曾經計劃過，如果跑輸大市就不再選股而轉為直接買指數基金，看來結束組合之期不遠。

話雖然如此，雖然組合今年的價格下跌, 但衡量内在價值的3個指標1.資產淨值2.收的股息3.獲分得的公司盈利都大幅上升，Return on investment 也有18.9%之多。

很多人一味以組合市值多小看自己是否做得好,  其實在GoogleFinance輸入組合，然後按基本資料，就可以看到組合每支股票的EPS（下圖）， 導出Excel 後把你組合的股數乘以EPS後的縂數，就是你組合本年獲分到的稅後縂盈利，也是你個人生意的盈利，你要関心應該是它。

 John Bogle*在他的Common Sense Investing一書中說以90年的歷史記錄說明， 長遠股價不能也不會超過縂獲利的升幅就是説這個。

求仁得仁, 既然個人組合的内在價值已經上升了, 又有什麽好責難做得不好呢.

又價值投資人就是不信市場，怎會甘願求其次買指數基金。

 一般人認知股神多次大力推舉以ETF投資， 勸別人不要花時間和市場鬥智力, 但股神自己不是也說要死了才會買ETF,  也可以反面説:

"別妄想我認輸!"

我會好好記住.

 

*John Bogle Vanguard Fund 和全球第一支ETF始創人，推舉以ETF投資。

價值投資直播007-- 與止凡兄有約

巴黎：


今天筆者非常興奮，因爲終于可以請到止凡兄這嘉賓到小弟的直播室。

和止凡兄已有兩次的工作坊合作經驗，雖然大家都是走價值投資路綫，但上兩次大家都是各有題目，而今次現場直播，都是一同以回答朋友的問題爲主，感覺非常好玩。

看直播的朋友問到加息，人民幣匯率下跌，渣打，源油價格。。。。等等很多問題。我們都逐一解答，止凡兄多以談解決一個問題應以那個原則爲主，筆者則多說如和操作。兩個加在一起，便可以解讀同一問題，有完整的上下層次了，對朋友而言，效果會更豐富。不知看直播的朋友感覺又如何，希望你們多給意見。

和止凡兄直播後，互相也交換對投資Blog過去和未來的方向和想法，止凡兄也是從大方向看，希望感染更多年輕人明白投資的目的和原則，並爲價值投資發聲，筆者也是一樣，不過屬於較低層次，所以把自己所學和多年的親身操作編成一個價值投資班課程，讓更多有興趣的朋友有一個途徑了解真正的價值投資是什麽。 開下開下，現在已經開到第六班，如果你也希望知道更多，可以到這裏報名：  http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/12/6.htm

我也發現很多同學完成課程後都開始寫價值投資Blog，無形中也是爲價值投資發聲音了，自己非常開心，但同時也感新力軍後浪的強大力量。