富國銀行---道義的銀行

巴黎：

以下是美國銀行和富國銀行兩組數字：

   每股資產值            2009   2008     2007  2006
    
BAC (美國銀行)       21.5    27.8       32      29

WFC(富國銀行)       21.5    20      13.9    13.3

單從每股資產值數字看，Blog友可能覺得奇妙，富國銀行居然能在海嘯期間，把每股的資產值增加而不是減少，是的，投資是講實據而非講印象。

再比較以下的Sales Net profit Margin：
           
          2009  2008  2007  2006  2005   2004   2003  
BAC    loss  loss     12.2      21      19       19       22   
WFC   11.3  5        24.5     38       29      29        28

有人認為，買股票要買增長股，但很少人明白，銷貨上升，在其它情況不變下，意味員工人數也上升，如果Profit Margin不變，企業所賺的錢只能跟著通貨價格上升走。

而能令企業賺到超過水準的方法，一般有二個：

1. 減人工，例如把原本的人工對銷售的比例，20%，減到18%，企業的盈利就能較往年上升2%，如果整體通貨上升10%，企業的銷售會上升10%，而盈利會上升12%

2. 增加效能，把人均銷售額改為，人均盈利率，例如，以往一人的放款額的壞帳比是銷售的12%，現在在操作上增加效能，不著重數額，而是質數，把壞帳比下降2%至10%，企業的盈利率仍然會和只靠減人工的企業看齊。

第一點的企業，不可能長期維持，因為它的盈利增長動力是來自勞逆員工，即企業愈賺錢，員工的相對人工愈小，生活水平愈差。

第二點的企業，理論可以持續增長，同時保持行業的領導地位，它能過渡大多數行業不能渡過的衰退週期，他的員工能享受企業增長的成果。

巴黎在分析兩間銀行的時候，發現富國銀行的薪金比銷貨反而較美銀多一、二個百份點，但是富國銀行在同一壞帳比例上能借到更便宜的錢，令他的最後profit Margin更大，並成為金融海嘯的勝利者。

這分析有以下啟示：

1. 善待你的員工，想辨法令他們能長期減低公司的錯誤，相對而言，錯誤的成本的節省遠高於壓低人工的節省，前者尤其涉及企業的生存與否；

2.認清自己的股票的增長動力的來源，如果你希望自己的財來，是取之有道，不會買入員工跳樓的所謂增長股；

3.認真思考社會的出路，有能力制定社會政策者，應明白貧富兩邊化的來源是由於企業的投資不足，令企業棄遠(減錯誤)取近(減人工)。

買股票的好處是，我們未必知道如何應變以上的種種情況，但是我們只要在發現企業有表徵時馬上轉股，就能避免這些企業人要面對的煩惱！

最後，昨天看到那熱門Blog的近來的Blog文，說中銀香港抗跌，我不知為何有人會天真到以為世上有股票能抗跌，我只能在此比較中銀香港的帳面值是10元，而WFC是23，WFC ROE是18%，中銀香港市價是18元，WFC是26元，閣下自己動點腦筋應買那支股票吧！