2018年7月26日星期四

凯恩斯的智慧

终於看了聞名己久的凯恩斯通論第十二章,一句話:

"相逢恨晚"。

這篇是Ben Graham所教的價值投资缺了的心理篇。

這篇原本是Keynes針對經典經濟學家理論在推動政府政策的經濟時的缺失,不過卻被股神和John Bogle借用於股票市场。

John Bogle甚至説這篇影嚮他成立领航指數基金;而股神的長期持有策略亦非常受這篇影嚮。

待整理一下,再分享個人所見。

8 則留言:

  1. 期待巴黎兄的分享。像寫The money game的Adam Smith,寫Arandomwalk down Wall Street的 Burton Malkiel,還有在香港重印Keynes的原著《概率論》的林行止先生等都只能讀懂這一篇(12章)講“遊戲論”這一部分,竟然全會導致他們以偏概全去寫文章,寫書去論斷Keynes本人的投資理論也是贊成投機。這一章的主旨除了這一部分深深影響到行為心理學派的Daniel Kahneman, Robert Shiller, Richard Thaler等人外,長期投資的論點也深深地影響到開創被動投資的John Bogle指數化投資,產生更大影響是對Manger和巴菲特的長期持有優質企業,複利,共用事業,壟斷特權,制定收費等等,在在都對他們後期投資思想產生不可估計的影響(當然加上他們二人的優化此理論)。難怪巴菲特會說,投資只要讀懂三篇文章就已足夠,他老師Graham的The intelligent investor的第8章與第20章,以及Keynes的The General Theory of Employment, Interest and Money的第12章。但我還是添加了一章-Graham的第3章,那是他的方法學,加到投資者Pricing-How to price and value the market and stock。我正在寫這一章的詮釋,比第8章與第20章要難得多!

    回覆刪除
    回覆
    1. 不覺得Keynes在這章有贊成投機,但他承認現實若沒有投機丶樂觀情緒,就很多工業也不會有新的投資資金。
      非常期待Ch Liu有関的見地。

      刪除
  2. “加到投資者Pricing-How to price and value the market and stock”是教導投資者Pricing-How to price and value the market and stock之筆誤,見諒!

    回覆刪除
  3. looking forward to Ch Liu's book on the subject.

    回覆刪除
    回覆
    1. 呵呵!lo lo兄,我屬於十年磨一劍那種的,恐怕是較長的等待。
      Benjamin Graham的The intelligent investor與John Keynes的The General Theory of Employment, Interest and Money是現代學術上的奇書,我是當作哲學名著來讀的,所以,與一般從金融學的觀點來讀稍異。現代哲學中能成一家之言並具備原創性的哲學家不多,最讓我敬佩的是中國的熊十力先生的《新唯識論》,外國哲學家就要數Benjamin Graham的The intelligent investor與John Keynes的The General Theory of Employment, Interest and Money這兩本書。至於像Martin Heidegger的Being and Time, Alfred North Whitehead與Bertrand Russell的Principia Mathematica, Ludwig Wittgenstein的Tractatus logico-philosophicus等,還沒能讓我非常敬佩,只覺得他們所講的有點像佛教所說的“戲論”-文字遊戲!邏輯思辨與分析哲學對證券分析雖然幫助頗大,但像Graham與Keynes那樣直接一無依據地開創出全新的學問,那真是不簡單的事!我建議哲學系應該開他們兩人的課,讓讀哲學的人不要以為哲學沒有用,Graham與Keynes都是讀哲學出身,我覺得他們能夠從舊的哲學範疇與論題中超拔出來,這真是了不起!

      刪除
  4. 謝謝CH 兄的回覆和分享🙏🏽

    回覆刪除
  5. 我說凱恩斯的論述是哲學方式的論據,如:
    A collapse in the price of equities, which has had disastrous reactions on the marginal efficiency of capital, may have been due to the weakening either of speculative confidence or of the state of credit. But whereas the weakening of either is enough to cause a collapse, recovery requires the revival of both. For whilst the weakening of credit is sufficient to bring about a collapse, its strengthening, though a necessary condition of recovery, is not a sufficient condition.

    證券的價格崩盤,信心與信用的“弱化”,二者有一,即足以導致崩盤。但它的修復,則二者不能或缺。使用到邏輯學的necessary condition與sufficient condition,尤見精準!

    回覆刪除
  6. 比特币的投资价值
    得到 全球的肯定

    股票、外汇、等全球千种金融产品的交易与投资 投资世界最受欢迎的金融市场从未如此简单

    回覆刪除