為什麼我不懂中國人壽？

巴黎：

筆者從來也不用內涵值評估保險股票，因為我認為很難解釋內涵值給一個少學六年級的學生明白。

我用P/E，就人人皆明白，包括我自已！

很多人也聽過巴老說保險股是如何賺錢，他解釋是這樣：

假如保險公司今年收了一百萬的保險金，又賠了一百萬費用，你別以為這間保險公司無錢賺。因為保險公司總愛拖長賠償的年期，又或某些賠償的確要分很多年才賠給你，因此，即使保險生意打過和，實際保險公司是以零利息借了一百萬元多年，並放在銀行收利息，假如是1%的利息，那就代表它無本賺1%了，若果是人壽保金，差不多年年有人免費借錢給你。

巴老叫呢D借錢做Float。

中人壽的營業額是眾多保險公司最大的，大過平保、大過友邦，理論它的Float是最大，只要它的保險生意打過和，它已經應該是最好賺的保險公司。

筆者對中人壽的保險業務不了解，我只看到它的Float的成本(利息)比例上是很高，而友邦是非常小。但並不知道原因，也不知從何處去找原因。亦相信要花很多氣力才會了解，尤其它是一支保險股，所以自己就不去分析它！

一些朋友嘗試從宏觀的數據看中人壽的未來，筆者認為，遠不及從這方面入手容易，但對我來說，這方面(float的高成本的原因)已經非常難。

以規模看，中人壽好像是最有優勢的保險公司，只要你知道它的float的成本為何這樣高，你就能了解它以後能否低，至於說因為A股走低連累中人壽，這當然有可能，但就並不是我們價值投資人的首要關心的原因，尤其以一個較長的角度看，有升自然有跌，唯有float的成本才代表其真正的競爭力、作風和是否穩定。

這樣說並不是說中人壽的競爭力弱，為了佔據市場，蝕頭賺尾，常是企業的策略，中人壽的高利息成本，可能也是短期策略之一。

所以筆者不會叫你不買中人壽，也不會叫你要買，因為我不懂，所以我就沒有意見。

我認為保留意見, 較見低打落水狗較好，你認為呢？！