在別人貪婪時你要驚慌，在別人驚慌時你要貪婪，這是Warren Buffet說的。但事實證明他的師父Benjamin Graham說的"在驚慌市場時你要更慬慎"才更加對。
這並非表示你要一起與別人驚慌並放棄大好機會，只是你也不要因貪婪而沒做足準備。
以AIG作例，其08年12月報告說因大量虧損致股東帳值下跌至52.69Billion，以其發行股數2.69Billion，本應每股值USD19.58，但因市場失效 ，於政府作其債券最後保證前曾在3月份跌至0.35(股面值仍然是USD19.58)，如果之前投資人在5元水平入貨，以為有潛在4倍升幅，跟隨著後來的發展，他便會在最後明白，Graham說的買入了超值股票，但發現在市場尚未反映內在價值之前，已給新的另外條件改變了實質的真正意思--------- AIG的新外在條件是政府入股8成，溝淡了現有的股東權益。
以下是最新發放2009年3月資料，並經巴黎整理：
現有股數 2.705 Billion 股東權益 53.2Billion
政府新股 10.820 Billion ---
共 13.525 股東權益 53.2
每股帳面價值 @ 3.933
這裡政府入股只花數十萬，是因為它的100%保證更值錢，所以股東權益帳值 並沒有增加。以2004, 2005年的股東權益回報率為11%及10%，假如市況回到正常情況，年賺約為5.32Billion 即每股為0.3933。過去，AIG為金漆招牌，一值保持高的P/E，多年來，至小有15倍(6厘7)，高位是20倍以上。
按股東權益回報約0.3933元計，15倍及20倍P/E為USD5.9、USD7.87。
AIG今日股價上下變動為USD1.61--1.54。
Blog友心中可能對AIG有千百個疑問，但巴黎只有一個：
作為政府Full Backup的AIG能否按現在的股東權益分配生存？
只要這個答案是"正"，便足夠吸引條件下注。
2009年3月資料 股東權益 53.2Billion 巴黎兄, 2009年, 2010年, aig 如果還要蝕錢 (可能性甚高）. 股東權益繼續虧損. 你有什麼資料判斷它會趺至多少? 只要它這兩年共蝕多２０～３０BILLION, 值博率已不高．
回覆刪除[版主回覆06/13/2009 11:34:00]這是一個非常值得去思考的問題，我認為可以往下再問： 1.現在的Mortgage Back Bonds的價值是那抵押品的多少成數？例如低押品下跌了5成，Mortgage Back Bonds下跌了7成，即每一百元借款Mortgage Back Bonds尚有6成抵押品； 2.08年是否一個特別之年，不能當正常看待？又若如果08年的情況仍會持續，是會漸漸減弱？仍然強烈？ 3.如果是仍然強烈(你說的 蝕多２０～３０BILLION) ，是只此AIG? 美國？ 全球？ 4.你的買入價可以支持第3種情況多少？例如 蝕多３０BILLION ， 股東權益為23.2Billion，每股帳面值為1.72，賺0.172 ，以三條A的保險公司計，1.61買入價是否不錯？(買股票不是賭博，首要是一個有說服力、合理的回報，其次才是可能的Bonus) 2009年首季AIG蝕多十億美元，但因從估資產，股東權益卻由08年12月52.7B上升至09年3月53.2B。 決定不買一隻股票，和要買一隻股票，所做的研究時間，都是差不多，兩者都要有資料支持。
謝謝你詳細的回覆. 我只認為我們沒有什麼理據 （個人知識所限或年報沒有披露足夠的資料）去支持AIG的 股東權益 最終 會趺至多少. 如果這樣亂來下注，投機味甚重．其二，過去幾年, AIG 以CDS所產生的利潤, 誰不知是股東們是承受者極大的風險來換取的. 我們要再問AIG是否一間穩健的保險公司呢? 我們是否需要投資一間投機抄賣, 不重本業的公司?AIG 還是一隻優質的股票嗎?
回覆刪除[版主回覆06/14/2009 11:05:00]謝謝你的意見，我在另文補充一些見解。