百胜中国(NYSE:YUMC)

巴黎：


一個月前我開始留意Yum百勝餐飲要分拆的百勝中國, 看了很多的SEC filing後決定在合適的價位買進, 因爲相對來説, 這支股票較大家樂和大快活便宜得多, 並在個多星期前雪球出文（下文）,之後就一直就在等。

非常可惜，昨天是YUMC spinoff後第一個交易日，HSBC的投資戶口仍未有太新的YUMC股票號，所以我也下不到單，股價也在接觸到心中24元價後大升。

在股票市場中, 看好看差,  什麽模擬組合都是無用和賺不到錢的,

Talk is cheap, it takes money to buy whiskey.

落單行動是股票擂台的規矩, 買股票就是這樣的.

要努力再加油.

$百胜餐饮(YUM)$ 10-22 13:15.

Y U M分拆的YUMC於30/10發送給了370M股的原股東，並在1/11美國正式掛牌，旗下5個主要品牌為KFC,、pizza Hut、 Taco Bell、 小肥羊、東方既白，2015年12月31日共有7千間分布在中國1100個城市。

管理層希望未來30年店量是現在3倍，筆者預計雖年化增長率為3.75%，但頭十五年會較之後十五年快速，隨意估計是頭15年未計通帳增長率至小可達5%。

YUM過去的折舊率每年是固定資產的20%非常保守，2015年現金流較盈利多出50M。但考慮到因為未來仍會大量增店，我只用2016年上半年的盈利220，乘以2得出2016年盈利作為全年現金流的估算，並且仍只用靠譜的400M為本年的現金流入，頭10年以連通帳的9%增長。

(甲)為了更簡單和保守，我削減了增長率至折現率相同是7.5%，一直只維持10年，即十年可以增加N P V多4B。

(乙)以現時估計價24元，螞蟻金服等基金約可獲20M股或4.9%，連同4%的認購權，共得8.9%，以公眾370M股=91.1%倒推，市值大概是406M股x24=9.7B,較YUM原估算YUMC的12-15b 低了2成-4成。(24元是因為除權後的Y U M價倒推)
無論如何以現金流400M，即使是12B的市值也是非常吸引
，考慮到股數仍可能有變化，連同授權等把它上升到420M股就不會失預算，即在28元以下，市值就不會超過12B。所以甲)部份的頭十年額外現金流N P V就是利潤，即有3成利潤率。

雖然官方的除派送YUMC.權日己過，但現市場可能仍可以購買到，因此若在現時才買入YUM股票，請小心和你的經紀確認，又或可以等到1/11才做有関買賣會更安全。

大多數這些企業的拆件物(spinoff)，因為被拆出的和原有的母企存在不同的生意焦點，例如今次的YUM環球把YUMC中國拆出，令部份基金大戶，因章程所限例如環球比重，不得不在收到YUMC股票後隨即沽貨，類似的跌價非常普遍，但卻是價值投資很好的機會。

........................................................................................................................ .................................. 。  **** 免責聲明 本站純屬個人網誌, 用於表達個人意見和經驗分享, 在任何情況下, 不應被視為閣下任何行動、包括投資的建議, 也不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦，本人無法保證網誌內容的真確性和完整性。閣下必須運用個人獨立思考能力自行求證和分析, 並且明白閣下一切的投資決定以及該投資決定引致的收益或損失，概與本人無涉