期權操作法

巴黎：

曾幾何時，筆者熟衷期權，那是大既97年左右。
亞洲金融風暴之後，筆者漸漸不再玩，但令我決心停止期權是在07年的大上大落市，因為期權與現貨是兩個市場，所以就算是數字對衝，一個上落市，要搬四個頭吋，就好容易由無事變有事。

歷史上一單交易輸得最金既係呢條Howie Hibler 既對衝，請大家記住，佢係看淡次按債做賣方，但佢是唯一一個看淡3B債，買入大量CDS保險但卻輸掉摩根士丹利80億美元的天材。

因為他為了減低支付3B保險的㩲利金，同一時間購入160億的3A債對衝，並認為3A債和3B是模型計算的30％beta, 而事實因為是在同一市場，當3B下跌至零時，那些3A同樣暴跌。

看對市場輸得大鑊是經常發生的事情，所以千萬不要隨便沽put。

而現在每當我聽到什麼Market Efficiency, beta 程式時，我都懷著看烈士般景仰的心情致敬！^_^

很多對期權操作純熟的朋友會開班教你如何做交易，説如何易容賺錢，但筆者可以跟你說，懂得操作期權和懂得上網買賣股票又或用原子筆簽合約相同，那是不會自動令你發達。

買任何投資不只是冧巴＋追揸沽，你還是要有一個指導思想，就是你是以：
1）什麼條件買或賣；
2）那一間企業。

因此在做交易前，你還是要先決定那一間企業的開出的條件是否嚴重高估或低估，和你有沒有逃生出口。

有了前提才可以利用期權，同時只做買方，但買方長玩又易輸期金，所以最好是守株待兔式等到一些非常特別事件發生前才去做, 但所謂特別事件也是事後才知, 於是期權又要囘到福至心靈時才去做, 平時最好不要掂。

舉一個例，渣打的未來波動可能會非常大，若果你組合有一千萬，想它佔組合5%，現在渣打銀行是60元上下，直接買就要50萬，你可以用買期權替代，以2／10，約10萬元購入一年後到期的70元call和55元put，就是那種若一年後正股超出70元, 或跌低過55元, 你就有賺, 賺多賺小, 就要看那期金和其餘40萬收定期息減低的成本。

因為渣打銀行新近的成績是盈利，這原因可能是上期過渡的撥備，亦可能是它的確改善，如果它真的改善，連續幾季賺錢，那它一定不可能在60元水平，即使是70元，PB仍然只是小於0.5非常便宜，而如果是因為撥備過渡，會計安排，那麼他就可能因不明朗而繼續受拋售走低。

至於兩邊的比重就要視乎你的發掘，你越發現好丶差的那面材料多就做那面多一點。同時你也不一定要一年後才結算,  只要波動大, 即使未到價,期金也會大幅高於買入價.


複雜的期權策略等於複雜的交易條件，所以不要挑戰自己。而上述的交易，簡單也易明。