Ben Graham的成長股方程式

巴黎：

Ben Graham從Molodovsky的計算而發展的方程式中，期未終值因按後者計法, 被硬性規定在13倍PE，Ben Graham認為是有問題，因為沒有理由一支經過10年成長率都是高於另一支低成長率的，第十年兩者PE相同，或者假如成長率一直是10％的股票, 投資者是可以在第9年按方程式計是24．4倍PE賣掉，而非等到第10年更低的13倍PE。

Ben Graham又解釋，若十年的成長率是7.2％, 投資者第一年和第十年按方程式計的19．3倍PE買入，用合理價19.3倍賣出，他最後能獲得的IRR也會是大於7．2％的10％。

因此Ben Graham説這個方程式計法已加插了安全邊際和反映了成長股不確定性。

Ben Graham之後再調整, 然後再發表了一條原全沒有任何股息的新方程式：(8.5+2G)xEPS, G=成長率。

他認為，8．5（ROl=11．8％）, 是顯示一支沒有增長股票的合理市盈率，按他的兩個方程式計算和Molodosky 計法的比較如下：

Blog友會發現，表中顯示了多一個Ben Graham偏向的7年計法，因為這計算並没有像方程式8.5+2G 出現在Intelligent Investor一書内，又其它的Security Analysis版本也沒有記載，所以一直就沒有人注意到。