談談REIT和路勁

巴黎：

最近筆者番看Adam Smith的「原富論」，其中説到商品價格包含三部份的工資、地租、利潤（資本）中的地租，最易因商品價格上升而上升，即拉長線看，那個地方的居民入息上升，REIT的入息必然同歩或上升得更高，因此以收租RElT股作為組合一部份是很有長期隱定增長保障。

但筆者並不喜歡純發展的地產股，因為他們的借貸比例非常高，易受市場變化而傷害盈利和派息的穩定性，不過本期說的，是一支股票較為特別的「路勁」，另一支差不多的「惠記」，朋友可參考味皇兄之文。

路勁固名思義，十年前是一支大部份入息依靠隱定的公路收入的股票。2006年上市初時，其公路入息是11億元，一直發展至2008的17億元，其時的物業發展收入為由5億上升至46億。隨著公路入息的下跌至14年的9億7千萬、發展物業入息上升至125億，其負債也不斷上升，2014年的總債務為150億，是股本140億的100％有多，每年的淨利息支出達到＄9億5千萬左右。

不過，路勁每年有5億元的公路淨現金流入，是可以化解這個必定利息支出至4億5千萬元。如果以本年除公路的物業發展和其它入息的稅前年約利潤20億元，利息比便大約是4倍。另外路勁仍有約2億5千萬元的租金和物業管理費隱定收入，雖然未知這部份淨利潤如何，但相對一般的內房股，路勁的穩定收入還是較多和安全。

當然最好是公路淨現金完全可抵消利息支出，但到時股價的折讓就肯定沒有目前這麼大。

路勁現價6.83，市值50億，息率7.76%，折讓6成，5年最高位8元，10年高位16元。

朋友不妨當作50億元投資每年有5億現金隱定公路收入，並且派了8成給股東（7.76％），然後又有Bonus，額外送多每年8一9億的物業發展稅後盈利，長遠來說，還是不錯的投資。