6,000元的價值投資

巴黎：

財爺的6,000元入強績戶或現金派發弄得滿城風雨，先不說派送是不是個好決定，單以現金或入戶的選擇，其實決定是非常容易。

筆者不會像學者般以長期如何如何等的分析，畢竟，長期來說，我們都要一死，包括說的和聽的，什麼決定也再沒有關系，況且在位者也不過只是幾年，長不了多久，是嗎？！

 

這理只嘗試以投資角度分析：

很多上市公司的管理層，常常說派小些息是因此要好天儲存落雨柴。但我們從來沒有看到它們在落雨天時會把之前的柴拿來用，而是連一支火柴頭也不會給你----停止付息。

所以無論這些理由看來如何充份，這些經理如何有能力、誠信，那刻看來是如何可以相信，但我們的日常選股的普通常識，已經顯露了我們過去所知道的經驗直覺，並否定他們的行為。我們是如何否定的呢？

且看Graham的價值投資法分析，為了方便比較，以下假設的股票s的性質、運作效能都是一樣：

設兩支股票，都是賺$1,000,000，A派息300,000，B派500,000。若兩支股票市值同是十倍P/E，市值就會是$10,000,000，A的Yield只有3%，B卻有5%，明顯，任何人也樂意先用以備落雨的柴，選擇B股票，而不是A股票。

                   賺             派息     10倍P/E  Yield

A    1,000,000       $300,000    1千萬        3%

B    1,000,000         500,000    1千萬        5%

因此我們會感覺到，A的市值應該是少於< B的$10,000,000，不是嗎？

但究竟應少多少呢？且再看另一支股票C：

股票C每年只賺$600,000，亦和B一樣派一半盈利，息是$300,000，因此它的P/E，理應都是10倍，市值= $6,000,000。

現在把C和A比較，兩者的派息總金額都是相同，都是$300,000，但賺錢卻有分別，如果兩者的Yield相同，其市值會如下：

       賺                派息          市值        P/E  Yield
A   $1,000,000  300,000    6,000,000   6倍   5%
C   $   600,000  300,000    6,000,000  10倍   5%

明顯，如果A公司的市值都因派息金額和C相同而一樣只有六百萬，A就會因為盈利較C多，顯得更吸引了。所以直覺說，A的市值必定大於 > C的六百萬。

最後我們得出A的市值的以下結論：

市值     6百萬  <    A    <   1千萬，
P/E          6倍   <   A     <  10倍，    
Yield          3 %<    A    <   5%

當A的市值低過或等於下限6倍P/E，Yield 高過或等於 5%，都是非常吸引，舉一反三，你亦可以用A的現市值去反計算C和B是否吸引。

回頭說財爺的決定，假如市民拿了6,000元，自已買盈富，較之於強積金道理相同。即使我們樂觀地把那些跑輸大市已成慣例的強績金，回報升呢到和市民是旦的買盈富基金一樣，但因市民自已的投資是有現金息，自然吸引過強積金的資本滾存，所以選現金$6,000元是最合理的做法。

你說百姓的直覺智慧如何高呢？希望在位者明白，市民大聲並不代表無禮貌、無道理！