運氣與風險

巴黎：

CKM及隨Cup君都大談風險，我之前以經談過，估唔到我認為如此顯明的題目及結論仍有如此多的激辯。

首先，每個都人必須明白及承認，無論自已多努力，以任何方法計算股價的價值，都不能掌握及控制那支股票的商業政策，因為企業本身是一個獨立個體，有自已的腦、手、腳、利益，它的行為可以完全違反閣下所認知的計算邏輯，所以你的計算可以和最後的結果非常大分別。

我常以輪盆作為比喻，36隻股票，下注任何一隻都會是1賠36，但因手續費，內線人的關係，輪盆多了2個零的成本。因此，在這種情況下，隨意的分散投資是毫無用處，你全買36隻，每一回合(投資38為一次)你將損失2/38本金，同理，即使你的組合已包括所有恒生成份股，如果你增加短炒次數(回合)，你的損失將只會更加多。

價值投資方法，或者你自創的方法都是希望下注的地方會是輪盆則重的一面，如果你的股票開出的次數是大於1/38---比如是1/20，而賠率卻是36，你的勝算會將超出普通人，又或是大市了。

因此選對股票是非常重要的條件，但還是不足夠，而非常明顯，企業並不是你私人公司，意料之外是必定有可能發生，即那輪盆仍有機會開另一組你認為機會稍次的股票。如果你沒有做分散投資，只投資3、5隻股票，當運氣不在你手時，你就會全盆輸掉。  而有做分散，又有一個恆之有效的評估方法的那位仁兄，卻無論他的運氣如何，他都能跑勝大市。只是運氣差的時侯，勝的幅度不太多，運氣好的時候，分別就會很大。

了解到上面的例子，應該知道，無論是任何學院的數學方法，又或是簡單的分散方法，最重要是它們必須和你選股的基準沒有抵觸。例如價值投資人越低越買，明顯與CAPM的Beta值打對台，那麼以CAPM分散的方法就不適合他們，但是有些人會以期權去分散風險，他們就會以CAPM去計算自已組合的風險並做適合他自已的策略了。