中信捨我其誰。

巴黎：

中信前主席榮智建公然與常振明打對台，配集總值7億元私人股票，然而番查記錄，榮生即使在海嘯期間，中信仍以高於當時賬面值卅十多元回購股票，而今天榮生卻以低於賬面值配集，大有中信捨我其誰的意味。

老實說，母公司百四億資金調入，中信現在資金壓力只是一般，雖然常振明以20多億減持這兩年回報不理想的部份被動性投資發電事業是正確决定，巴黎仍確得其迫功性不大，除非常振明非常了解中信運作(常振明一直是集團高級人員)。

最近看到有幾間唱淡中信的大行報告，巴黎認為其中東西隧部份的估值不很正確，
市場上可以作比較的是政府有關紅隧等的債卷，其回報率均在兩厘以下，而2016年到期的東隧，及尚未到期西隧等的共年收入是:

2004   492m
2005   591m
2006   676
2007   706
2008   722

以年金700m、2厘計*，2009至2016 共7.5年的Net Present Value為6.9倍，即 值48億，此只是把尚未到期的西隧一并當2016年到期計，因此實不只此數，而中信入數的資產值為24億。巴黎認為東九龍交通日益繁忙，中信加價，因隧道需求價格彈性不大，其年收入只會越大，不會變小。當然選擇對手出售、市場利率及策略都對估值有很大重要决定性。

* 2厘回報即為50倍市盈率，分析員有時必須把企業的盈利內由現金(或無風險資產)引發的收入部份分開計算，例如一間持10億紅隧政府債息1%的年1千萬盈利或銀行存款利息，以市盈率去估值企業價值明顯錯誤，但有時企業的盈利被多方面混合了不易察覺，因此分析員要耐心拆解。