買入國泰

終于出手買入國泰，一切從財務班的同學對財務報表的問題開始。

筆者一向對重型資本的企業不感興趣，這支股正是其一，再看到國泰每年有8B的折舊已經有點飽。

但早排聽市場先生兄提到一句忘記了很久的金句：“你要小量投資才會花真正的心機留意”

我又想起自己因爲要求高，連一塊錢也不肯花在幾只有好感的股例如路勁，永泰。。，沒有保持留意，賺不到本來可以賺的錢，於是最近改變策略，買入Walmart，太古B，和國泰。

市場先生兄另一句是“不要對股票有成見“，到今天爲止，我仍然對重型資本有成見，但幸好我對賺錢的方法沒有成見， 對看年報有一點信心，它們都是優先於我個人成見。

買入國泰原因是這樣的：財務利潤< 不等於 >投資利潤<不等於 >賺錢

上過我投資班，都知道我在課堂教過這點。

因此當大多數股評家以公司公佈的盈利或虧損數字大做文章時，我班的同學們卻能冷靜地找尋當中的誤解和投資機會。

國泰本年並非虧損5億，而是至小賺79億至86億之間。

計完下面的數，我開始明白為何股神最近大買航空股。

從這表看到2015年的盈利並非60億，如果馬上實現對沖浮虧，應該只賺到6億(60億-54億)。
2016年的96億的其它全面收益中有91億的對沖收入，一方面它直接增大了股東權益（其它全面收入）而非記在損益帳内，而另一方面卻把84億對沖虧損記在損益成本内（下圖)。

這表可以推算到194億的燃料4390万桶=US57元/桶，即國泰在現時燃料價格水平内，每年可以賺到-5.75億+84.56億=78.8億的生意利潤。

2016年因爲GAAP要求關係，所以記帳要用279億，即平均US82/桶。

所有2015至19年對衝虧損其實都已是股東權益減了，早在2015全部準備，我地可以不用理會GAAP點解要在之後幾年仍要如此入帳，最重要是國泰的生意實際上不是GAAP說了算。

因此未來2017，2018，2019仍會按GAAP要求加大燃料成本，但下面全面性其它收入仍會有另一筆收入，最終一減一加不會有很大的相差，股東權益只會按現水平的燃料價的生意盈利增減，對沖合約不會再影響權益一分錢。

國泰今天價格是11.3, 市值444億，按生意利潤78.8億計算，囘報=17.75%。

國泰現價只高於52周低位只13%，點忍得！！？