聰明人在股票市場沒有優勢

最近有朋友问我一些高息債券基金的可投资性。

我告诉他，债券市场的评级都非常專業，基本上除了一些特殊情况和專業投资者，一般人很難從债基赚到超出水準以外的回報，即獲得的回報大致和風险成反比比例，越高回報的债券越垃圾。

朋友告诉我，某支有10%以上息率的债基，持有的都是投资级别。

於是我说，那是因为基金做了大量的槓桿，例如现在10年期無风险债息為2.5%，只要基金借入原本资本的4-5倍，買入無风险债，於是基金便有10%。

朋友問我，為何我未看過资料這麽肯定？

朋友是一個资優生，記得當年以多個A的成绩進入港大，畢業後平步青云，他的l Q至小多我40-50，他口才也很了得，很多时候能把一件在我這等凡人看来是死物一塊的東西，经他一说就像能飞上天的凤凰。

我知道他不是想要真正答案，於是說或许你對吧，然後我和他就说其它風花雪月，没有再讨论债基的投资。

股票市场，並不是一个人的意志能改变，如果一支投资標價值是100元，市场先生把它的價格壓低至50元，它總會、或某些人總找到方法令它價值從現，相反，如果它只是一堆垃圾，無論今天如何被抬拉到天價，最后它仍然會变成一文不值。

這可能是股票市场最易明白又最易被忽视的事实。

像我這個高lQ的朋友，怎可能不懂得這道理？但聰明人就是認為個人可以在某些隙逢中尋到别人看不到的另類事实，因为聰明人的確在大部分事情上看到我這類平凡人不知道的東西，嘗试一个lQ测试吧，你就會明白，聪明人總是那麽利害, 於是他們不會甘心一個簡單的答案.

 這令我想起曾经星光熠熠的長期资本管理, 其中的一個诺贝尔得主投資策略師Scholes，被一个年青的洐生交易员質询债券市场不存在那麽高的對冲回報机会時，他说年青人就是這原因，就是一堆像他愚蠢人。

對聪明人來说，我们就是他们能鶴立雞群原因，没有我们這堆愚人，又怎能顯得他们聪明。

幸福的是，平凡的人很小做世界最白痴的事，因为我们知道自己不足，我们在井底中看不到外出能飛天的豬，或能生長到天上的樹，或不是出自羊身上的羊毛。

幸福的是，即使真有這種神话，無知地選擇不相信，較相信會更有福氣，因為股票市场最重要是先不輸，如果不輸錢的話，久不久就有最聪明的人幹一些最白痴的事，讓平凡人赚钱。

很多經濟博士，專家數年來一直以大量的宏观经济数据去拗倒别人，内銀股如何的高風险。

聽得太多我己没有感觉，只是心中有個疑惑，内銀P E幾多倍、P/B、ROE和Yield是多小？

不相信數字也可以，難道專家們不知道4大内銀的大股東是誰？没看過最爛的AIG, 摩根士丹利也倒不去?  谁人才是經濟的幕後玩家？

IQ只有80也會明白這顯淺的道理吧.

或许我只能在股票市場赚一些錢，而永远也不能了解聪明人心中想什么。

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