黑天鵝與白天鵝

巴黎：

看這本書"黑天鵝", 第一頁就己經深深吸引我，作者寫得非常好。

前兩天我跟朋友說，這段時候是做蝴蝶式期權最好的時機，因為是待變之格局。

按作者的黑(白)天鵝理論，Black Scholes option的價格計算， 在待變格時，根本是一堆火藥，無論short put 或call, 都是嫌命長做法，反過來做long 者，就好易發左無人知。就像電影《The Big Short》那兩個小子買入A級債券default option，一賠200+倍一樣，若做兩邊攤薄至100+倍，但仍然非常吸引。

如果你是理智型投機者，收到6%-7%組合的股息，拿1，2%出來豪比佢，同時揸call 揸put蝴蝶式策略，是一個不錯的想法。

今天早上黑天鵝，下午可能白天鵝，做莊家非常不利，行家不要只做一面, 雖然黑天鵝已出, 但正如作者說, 我們根本無法估計結果, 又或白天鵝將會如何跑出來, 於是為何不賭一鋪, 銅幣面是我勝, 銅幣底是他輸?

為何價值投資的我談投機呢？
那書的作者是一個Trader, 他的想法非常合理，但只在Trader的領域是對.

因爲無論市場點沽空，例如互太，它的工廠不會自然起火，管理層不會無厘頭死曬，客戶不會有便宜供應唔要同錢作對，所以Trader只能殺Trader, 殺唔到真正像投資生意的投資者的。

但市場是一個Trader 和投資者混於一室肉搏的地方，參與者一定要知道那個才是最弱的對手，不用理會他是Trader還是投資者.

而在黑天鵝出現時，不是錢多錢小，帳面賺蝕多小，持有增長或高息股，而係捱唔得住離場那個，他就是最弱那個，會為我們制造好機會。

筆者今天加碼了剛出業績的互太(1382)，而沽出部份同樣出業績的莎莎。

同樣高息，沽莎莎是因為錢暫時只得一舊，互太派息並沒有太削大脾肉(現金流表未出，筆者只能看資產負債表中固定資產, 流動資本變化,  憑經驗判)，另外越南廠投入和出貨對比上升速度也勝預期，證明新廠没有出亂子，且越南廠的ROA超利害，今時今日，唔賺小左己經好叻。

莎莎始終派息派突盈利，今年股價已跑勝大市，我己經無乜要求，減輕小小，保持留意。

今年收息月能碰到跌市非常幸運，過去兩年都是升市，令組合總收股息增長唔夠快，但現在肯定是個好時機，故此筆者會出一些本年跑勝大市的貨，轉去D本年跑輸的股。

例如互太現價9.25，除息後是8.85，未來就是9厘息股。

別人恐懼時，筆者就是這樣的，但我唔知呢D是否叫貪婪，如果你有興趣想好似我咁既反應，筆者的價值投資第8班可能啱你。
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