集中焦點

巴黎：

今早開市，中港河山一片紅，在國家隊無力挽救＂股票帳面價格＂下，全線勁挫，恒生指數本年升幅幾乎耗盡，國企更倒輸。這是因為上証最大幾支內銀、石油也終於支撐不住。

平時聽小年股神談相反理論，別人驚慌要貪婪就多，不過一到真係有事時卻只得兩個字「閃」和「呆」。

筆者組合為實盆，和大家都在這風暴的中央，唔會dum低閣下，當然也不會tum你飛身撈底。

以個人在美國海嘯的經驗，在驚恐時期，很多不小心的參予者會唔理好丑，張所有股票挪埋一舊劈，例如從不做次按債券富國銀行當時和大做特做的美銀、花旗同時大跌，而PB顯示後兩者更低更吸引，但事實一到正常時期，富國就大踏歩回升跑贏後兩支。

那麼今次上証是否又要照版煮碗呢？

答案「是」也「不是」。

是的意思：

的確有一些有問題的公司因為在大跌市價殘，只要Margin of Safety 夠大，待三兩年後回報是不錯；

不是的意思：

另一方面是在海嘯期間，有一些完全和金融無関，自己做得不知多好的公司一同陪跌，兼是勁跌，這些公司隨後的幾年較富國銀行的升幅更大更勁。

好公司和有問題或身處問題中的公司內在力量是天淵之別，同一個力度打在一個漏氣的皮球可能也會反彈一倍，但打在充氣結實的皮球反彈力卻會是原來的幾倍，因為好公司在市場危難和唔關佢事時，更有能力聚集自己力量去收購一時週轉不寧的對手擴大版圖。這些公司海嘯後的價往往是發生前的三倍或更多，所以筆者的當時富國和AlG絕不是一個美妙到極的投資。

因此個人認為朋友在本次海浪中，不妨集中焦點，撰一些現一同擺放在和Gordino ，Uniqlo, Bossini低價品大賣場的LV，Gucci，Prada.....。

這些貨品的特質是過去每股EPS年年增長，派息高、ROA和ROE高，如果PE只較其它Cheap野貴兩三個，Yield只低一兩厘，便會是一個很好選擇，而四格投資法此刻會大派用場。

另一方面，朋友不應回望能否升回到四月的價格，而是集中焦點在如何在此間把組合轉換到股息現金流更多的股票，例如海嘯前你的組合可能由5百升到6百萬、股息是20萬，現在組合下跌至4百30萬帳面倒蝕70萬股息仍是20萬，哀悼這來回170萬的相差對閣下毫無用處，轉股把現組合股息提升至30萬或更多才是你要做的東西。

有些眼淺的人不明白這道理，也無法理解30萬年現金流才是組合的＂內在價值＂和投資的目的。