盈利與自由現金流

巴黎：

本篇是講解有關盈利和自由現金流的関係。

因為會計是以Double Entry兩隻腳規則，一左一右、一加一減防止錯漏方式入賬，便有以下的方程式：

盈利=當年的資產上升和負債上升的淨差額（i.e 資產淨值上升）

如果發現左手面上市公司的損益表的盈利，並不等於右手面資產和負債當年的變化，咁內裏文章就需要理解。

但若都是一樣，也並不代表無問題，新手可以留意上面方程式右面當中資產類別的變化，尤其打算買股收息的朋友，如果唔留意，本來大家在同一年買入Yield 6%的股票，跑下一年又一年，人地的Yield好似兔子咁快而自己的可能會倒後。

例一：

1. 左手面今年盈利=5千萬

2. 右手面年初的資產和負債分別是10億和4億。

3.年未資產上升至10億5千萬，負債是4億，資產淨值多了5千萬。

我地可以分析資產上升了5千萬到底分佈在那類別的資產。

例如若果那5千萬全屬於現金的上升，那就非常理想，即是「會計語言」說的盈利和普通公公婆婆的現金盈利想法差不多是一致。

但若細看方程式右手面的組成說出，即使是現金上升了5千萬，也不一定是由盈利而來。

例二

1. 盈利上升5千萬；

2. 負債上升了1千萬；

3. 現金上升了4千萬；

4. 固定資產上升了2千萬。

因為負債是要還，今年透過加大負債增加現金流，明年就要因還錢減少現金流，以平均幾年來說，這種現金流就「不屬自由」。

資產的增加是會侵食現金盈利，上述例子中固定資產升了2千萬，即現金盈利中要準備同一筆數字，因此這公司的真正無問題的盈利，筆者只能算5千萬－負債1千萬－固定資產2千萬＝2千萬元，其餘那3千萬的「不自由盈利」，一定要非常小心到底用在那地方？並且有沒有證據顯示會為來年創造更多現金流。

上市公司現金流表中，會把非現金部分支出加回在盈利，上面5千萬可能要加回資產折舊。有一些公司非常了不起，他們每年增添的新固定資產較當年的折舊數字更小。

例三：

1.盈利 5千萬；

2.非現金折舊1千5百萬 ；

3.新購固定資產5百萬 

因為會計守則，盈利必須要扣減非現金的固定資產折舊支出，若果本年的折舊支出是1千5百萬，而新添資產是5百萬，自由現金流就會是：

盈利5千萬＋折舊1千5百萬 － 5百萬 ＝ 6千萬

折舊的計算金額方法，只是一個會計的守則，並不是資產狀況的真正「現實」的變化，因此公司未必每年同步增添相同金额的新資產。不過總的來說，透過幾年平均兩者數字的相差，都會能求出真正對自由現金流的影響。

因此

自由現金流＊（呀婆心中的盈利）=會計盈利＋（平均年折舊－平均年增加固定資產）

＊本例子只説出折舊的會計入數和現金使費的調整方法，其它項目支出或收入的道理相同。