從不知------匯豐

巴黎：生活在異鄉温哥華，在靜寂及午夜夢迴，最易感觸思潮，尤其在11及12月落楓葉季節，未有到過此處，很難想象滿地紅葉的季節裡的那種淒美。

每年每次看到落葉，尤其有疾風番飛時，那一首張國榮舊歌"從不知"總在腦海盪漾，此處紅的葉，風中翻飛，伊人卻渺然，獨留下從來也不知道為何這感覺永遠充塞在思海裡。

滙豐將在下星期一公告業績，各間大行對其中壞賬撥備，早己金睛火眼地計算，因此其數字不中亦不會遠矣。投資人在計算市盈率，不應把非經常性項目算入，又或過度強調計算當年的市盈率，他應把至小平均五年市盈率去計算，才能較合理地理解銀行的經常性賺錢能力。

最近的兩三年，有一些國家內地銀行說其成績好到不好意思，當然如果屬實，是可喜可賀。假若匯豐今年撥備3000億，連稍為一點點懷疑可能的呆賬也準備，我相信十年內，她的成績也會好到不好意思。巴黎此處重點是我們應有智慧地分柝賬目傳達的內容，莫忘記數字的背後的真正作用是要反映其正常時候的營運能力。一殺那的光輝或昏暗，從廣義的經濟學邊際回報遞減理論(marginal diminishing return)，這兩個現象都不應視作永恆。

05年交通銀行上市後首份年報顯示，國家給于了一筆可扣減的一百億元的稅項，巴黎屈指一算，以稅率33%，即在此之前有至小三百多億的虧損或壞賬在上市前分開撥到一處國家壞賬目中，以當日交行的市值，這筆數差不多等同今日匯控的三千億，是非常駭人，而其它如工商銀行...等，亦顯示有這等的可扣減的往年稅項在年報內。  上市前這些銀行是國家全資擁有，是否按33%，又或有更多的不知道的壞賬，巴黎找不到亦不敢找這些屬國家秘密的有關營運的資料。只是每次巴黎想投資五行，研究其資料時，那首張國榮帶點滄凉的"從不知"歌聲總在腦海盪漾。