tag:blogger.com,1999:blog-2176979440585416248.post2376996038937222344..comments2024-03-27T13:33:11.706+08:00Comments on 巴黎的價值投資: 派息、回購對每股價值的影響 (2)巴黎http://www.blogger.com/profile/09026111255713306999noreply@blogger.comBlogger9125tag:blogger.com,1999:blog-2176979440585416248.post-70049579468355042782009-09-09T08:21:00.000+08:002009-09-09T08:21:00.000+08:00多謝 巴黎 先生 , 時時讀完CFA學的野 , 都是知其然而不知其所以然 您舉出的例子真系給我很多啟...多謝 巴黎 先生 , 時時讀完CFA學的野 , 都是知其然而不知其所以然 您舉出的例子真系給我很多啟發 ... 其實要開始學習研究公司業績或特別消息時, 我們有沒一定的流程會較易上手? 及我們要追求一定的結論?<br>[版主回覆09/09/2009 07:07:00]遲些我會post自已的template給有興趣的Blog友參考,其實也沒有特別之處,都是Excel列些dupont Ratio、gross profit%、...股東權益變化的數年一覽表。 相信我,如果你讀完一個chapter,隨便找一間企業研究,去求證寫書的那位教授,你可能發現他有很多地方skip了。你也可能發現未做研究前,可能對那企業沒好感,現在了解後,愛它愛到到流口水。 沒有真正"親身"落手落腳做過研究而下的結論,包括自已的直覺,我是從來也不會相信,例如TJX的店鋪給我非常良好的直覺 ( 買SOCKS (襪子)與買 STOCKS (股票), )但我也得花一點時間研究去求證自已的直覺是否真實。 而結論卻是發現它有做生意以外的缺點,是否出人意表,不能預立結論,非常有趣嗎?費高noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2176979440585416248.post-69363809917136076812009-09-09T06:19:00.000+08:002009-09-09T06:19:00.000+08:00巴黎你好,請教一下,你是在哪邊找美國公司的年報的?小弟在AIG的網頁最早只到2005的年報,紐交所右...巴黎你好,請教一下,你是在哪邊找美國公司的年報的?小弟在AIG的網頁最早只到2005的年報,紐交所右上角的serach又只彈出一堆相關新聞 @.@ 謝謝<br>[版主回覆09/09/2009 00:06:00]http://www.aigcorporate.com/investors/annualreports_proxy.html 有時我會用google 的 search within site 的方法找,這也是很便利的方法TszOnnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2176979440585416248.post-19510137808347760622009-09-09T05:27:00.000+08:002009-09-09T05:27:00.000+08:00BT仔提到: "美國企業都喜愛回購股票, 去提高每股盈利." 一個主要原因是否由...BT仔提到: "美國企業都喜愛回購股票, 去提高每股盈利." 一個主要原因是否由於美國派息要抽稅?<br>[版主回覆09/09/2009 00:09:00]別傻氣,那些管理層不會如此為股東設想sknoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2176979440585416248.post-51687602363971444422009-09-09T01:38:00.000+08:002009-09-09T01:38:00.000+08:00巴黎先生的回答太妙了。 ** [所以最理想的是管理層按照企業安全的發展的路線預備足夠資金,餘下來的就...巴黎先生的回答太妙了。 ** [所以最理想的是管理層按照企業安全的發展的路線預備足夠資金,餘下來的就派回給股東自已運用。 不過這些都是夢想,無乜那個管理層有如此良心,我地研究都只係發掘d無咁過份的股票而已。] 我最近的思路是﹕ 當我買下企業之前﹐我考慮的條件是-- 1) 利滾利可以多大﹖- (ROE﹖+ 保留多少收益﹖) 2) 幾久﹖ 未來10年的利滾利是多少﹖ 3) 安全的距離﹖ 未來10年股價收益率都必需高過10%。 4) 我的投資策略﹖ 未來10年股價年復增長率必需高過10%。 唉﹗ 我已經錯過金融風暴的黃金機會﹗<br>[版主回覆09/09/2009 00:03:00]如果你是30歲,你應該每十年可再會"享受"一次金融風暴,一百歲命,你都還有7次暴富機會。 面對如此天災,實話說,Graham的價值投資也是沒有用處(08年9月),所以Warren Buffet也暴發不成。他只是不斷去累積財富而已(如果不是的話,他就不會是老股神,而是少年股神)。而任何時候,價值投資法都可以為你累積比其它人較多一點的財富。一只牛noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2176979440585416248.post-91831803457091914302009-09-08T23:45:00.000+08:002009-09-08T23:45:00.000+08:00驟眼看來, TJX用了極高的溢價 ( 7 倍 PB ) 去處理公司受的每股保留盈利.如果資金沒有的好...驟眼看來, TJX用了極高的溢價 ( 7 倍 PB ) 去處理公司受的每股保留盈利.如果資金沒有的好出路, 倒不如提高PAYOUT RATIO (1X% --->50%) 回饋股東. 總好過, 浪費掉公司的保留盈利. 懂得賺錢卻不懂得花錢. 浪費! PS: 好多時, 美國企業都喜愛回購股票, 去提高每股盈利. 而中資股則喜發行股票, 壯大資產. 背後的理念, 可謂南轅北轍. <br>[版主回覆09/08/2009 23:50:00]正是呢,我亦懷疑他以這方法去固定其ROE, 不過我卻更肯定他們是因為要頂住自已的認股權(因為TJX同期亦有很多管理層新認購的股票),我真係覺得非常非常浪費一間咁好的公司。 如果BT仔做TJX的 CFO,改變派息比例,我可能會買入chun kitnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2176979440585416248.post-35051915482475062182009-09-08T22:48:00.000+08:002009-09-08T22:48:00.000+08:00又學到嘢,謝謝![版主回覆09/08/2009 23:43:00](Empty)又學到嘢,謝謝!<br>[版主回覆09/08/2009 23:43:00](Empty)Pang Siunoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2176979440585416248.post-4009009325702621922009-09-08T21:46:00.000+08:002009-09-08T21:46:00.000+08:00巴黎兄.請問一間剛上市既企業,你會用咩基準,思路去用評估佢既內在價值?因為留意到你好像沒有對新股有興...巴黎兄.請問一間剛上市既企業,你會用咩基準,思路去用評估佢既內在價值?因為留意到你好像沒有對新股有興趣?<br>[版主回覆09/08/2009 23:43:00]我對任何新股都沒有興趣,所以我也不會起立什麼基準,因為新股: 1. 沒有多年年報可以交差證明它的業績; 2. 沒有1,我就很難有一個平均P/E,P/B的印象; 3.沒有1,我就不知它過往面對困難的反應---未來的可能風險; 4.新股大都在市旺時推出,價錢不吸引。金noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2176979440585416248.post-87858248138731204662009-09-08T19:45:00.000+08:002009-09-08T19:45:00.000+08:00很多上市公司市值遠低於資產淨值甚或淨現金值, 在此情況下回購對股東實在百利而無一害! ^v^![版主...很多上市公司市值遠低於資產淨值甚或淨現金值, 在此情況下回購對股東實在百利而無一害! ^v^!<br>[版主回覆09/08/2009 23:35:00]如果發生市場失效,唔關公司派息政策,例如08年的情形,以超低打拆價回購自已的股票、債券,就無可厚非。adriannoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2176979440585416248.post-87456244858338880772009-09-08T17:56:00.000+08:002009-09-08T17:56:00.000+08:00巴黎先生﹐ 早安﹗ 令我終生受益的是 Graham 先生教導的-- “買什麼證券﹖用什麼條件買﹖” ...巴黎先生﹐ 早安﹗ 令我終生受益的是 Graham 先生教導的-- “買什麼證券﹖用什麼條件買﹖” “安全的距離” 我有這個緣份﹐是因為巴黎先生肯指點。 謝謝﹗ 如果企業的ROE非常高(例如﹔通膨的5倍)﹐它應該保留所有收益﹐繼續利滾利。 我考慮的條件是利滾利可以多大﹖幾久﹖ 我時時刻刻防範人為操縱的ROE。<br>[版主回覆09/08/2009 11:19:00]我自已都是受網友影響,才知道Graham。 歡迎一只牛加入呢個"價值投資族"。 學無前後,達者為先,成績為終生計分制,未來股神是誰也說不準 企業可以騙你一年,但不能騙你十年,所以最好的方法是研究它多十年八年,並交差數據,尤其像RJX咁正的數字更加要小心。 像RJX那樣ROE高的企業,管理層要保留盈利也有壓力,例如100元賺40元,保留盈利股本會成為140元,要明年40%的ROE,盈利便要"增長"4成至56元,如果它能做到,呢間企業便會好得人驚。 硬為保持盈利增長而大量投資,會做成overtrading,個市場亦無咁快成長,風險是會好大,好大(所以現在D人猛話大陸股增長高,其實他們只知其一),也不切實際。 TJX自已亦定了很清晰的未來10增長路線圖,顯示它無需要保留盈利亦能做到。 所以最理想的是管理層按照企業安全的發展的路線預備足夠資金,餘下來的就派回給股東自已運用。 不過這些都是夢想,無乜那個管理層有如此良心,我地研究都只係發掘d無咁過份的股票而已。一只牛noreply@blogger.com