2018年12月4日星期二

投資備忘錄(二)

12.從超大現代學到一個教訓是,誠信價值千金,那管是管理層誠信就算只有很小瑕疵的任何股票,也決不會再買入;

13.管理層有誠信,投資者就有時間打呼嚕,若無誠信,就算睇9百幾篇文件都不足夠解下心中疑惑,賺了錢買人參也補唔番;

14.我在投資IBM後,又番查很多價值投資先輩,在基金的劣積班班時候仍然高談闊論如何選偉大企業的,學到的是,去勉強自己找尋偉大企業是件很無聊的錯誤;

15.若果可以開一個盆口,我會接受任何認為自己能選到一支十年後偉大企業的人的對賭,並相信我贏的機會很大;

16.偉大的人,才能選到偉大的股票,但只要cheap就能選到夠cheap的股票,這簡單道理竟被如此錯誤地使用真的太神奇;

17.我不反對別人去偉大,但我只想做自己能夠應付的容易事;

18.寧願cheap也不願偉大的說法肯定無市場、沒人學,兼且100個人會有99個恥笑你,但股票市場是美言不善,善言不美,對美言要慬慎;

18.股市如上帝,會接受任何犯錯的人改過,也會懲罰任何對成功自滿的人;

19.尊重市場和對手,等於尊重自己;

20.別人賺錢是別人本事,我只需要関注自己應做的事情;

21.與你一起買賣同一支股票的股東合顆人,彼此想法不盡相同,但卻在玩同一儍瓜樸克遊戲,很不幸遊戲一定要有一個傻瓜,你要盯緊那一個是儍瓜,若果玩了很久仍找不到,傻瓜就可能是自己了;

22.個人的恐懼丶貪婪和榮辱,在股票市場中不值一分錢,唯有對的事情才要關注和行動,還要迅速地執行;

23.碌咭購物要20+%利息成本。所以我通常向投資產品推銷員說自己無錢購買,問他應否碌咭去判斷他是否儍的丶或他是否當我是儍的。

14 則留言:

  1. 在巴黎兄11月18日《Keep it simple, stupid (Kiss)》博文下,我談到Graham在1958年所寫的“The New Speculation in Common Stocks一文中的U型右邊的投機股票,包括美國的Amazon,香港的騰訊,大家都知道是前景非常好的公司,但是,任何一家值得投資的公司,它同時也就是一家投機非常厲害的公司,所以,Graham不認為為臆想的未來前景、臆想的未來盈利支付過高的價格。價值投資主要是依據過去的記錄作為判斷的基準,所以,很少夢想!”,事實上我還言有未盡處,那就是U型的左邊就是傳統投機“細價股”炒出炒入之處,在香港與大陸似乎特別多人樂此而不疲!那究竟在哪裡可以尋覓得到“質優成長股”呢?答案就在U型的底部處,那裡,除了可以找得到The Intelligent Investor一書裡的第14章所說的“防禦型投資者”所尋找的股票外,必須加進一些其他的“定性準則”與一些“定量準則”才可能。這個問題絕對值得大家好好地想清楚,究竟巴菲特是怎麼樣做得到的。在The Intelligent Investor一書裡的Postsript絕對是一個絕佳線索。能Buy-Low當然更好,不能的時候,就只好Buy-Moderate。

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    1. 有一個事實是,偉大股票的確可以超越所有價值投資書籍的預設,但我的發現是自己沒有發現它的能力,我很想學,但發現很多口若懸河師傅自己基金表現都是一鑊粥,得出"勉強"是投資者最要防止的錯誤,但若果某人做某一新行業,非常了解某公司丶技術和市場的玩法,就會不同。

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  2. 我的意思是:所謂的“質優成長股”並不存在於虛無縹緲的幻想空間裡,它們永不能脫離於公司過去的記錄,這就是巴菲特為什麼一直勤而不倦地閱讀他想投資的理想公司的過去數十年的財報之故。這也是凱恩斯所謂的從股市的不確定性中如何尋找出其中的確定性的投資進路!

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    1. 我自己不會反對買偉大股票,但必須便宜行先,若果不能兩全,則放棄偉大。

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    2. 這可能是巴黎兄沒有持有港交所的原因之一。我做過這家股票的一些研究,2008年11月21日股價49.7元與2009年3月9日54.6元是最佳買進低價並長期持有的上好時機,但這種機會真是稍縱即逝,沒能把握住就甚可惜!前者的earnings power是11.65%,後者是8.75%。前者的yield高達10.44%,後者也有7.85%。不過,那個時候我還沒有學會買股票。現在只是事後諸葛亮!但是,只要再次出現這樣的機會,我是絕不會放過的。

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    3. 我在10蚊時曾持有過,當時亦以他獨市為由,最後因其時的CEO在意識形態上拒絕加大大陸的生意(國企來港上市)而沽出。
      今日回望,學到是,只要低價買入,有時間、有合理股息就可以等幸運的來臨。

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    4. 原來巴黎兄也在10元時買進過,我那時聽CKM001兄說他曾買進的價格是10元,讓我羨慕得不得了!其實我倒覺得李小加的前任周文耀(2003-2010)比較謹慎小心,並且從不舉債,不單止沒有長期債務,連短期債務也沒有!ROE也遠比現在高出非常之多!當然了,可能李小加較具前瞻性也說不定,但我認為謹慎是必需的!

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    5. 更早些,是陳方安生愛將,因此你應該明白。

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  3. 這23點 一點不能少 睇一世不嫌多,感激大師教導👍

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    1. King king兄,不敢當,投資世界循環變化,這幾點對我而言,是近期需要注意的,以後則可能另一光鏡也說不定。

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  4. 巴黎兄把多年的投資經驗總結成這些投資備忘錄,很有參考價值,值得投資者深思,謝謝分享。

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    1. 鍾兄,都是小小的經驗+拾人牙慧。

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